自四月份移倉換月來，紙漿結束了春節(jié)后的小陽春上漲趨勢，轉為區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間6200-6550
/噸。6月的第一個交易日，紙漿增倉下行，跌破60日均線，一度跌至6008/噸的低點，轉而小幅反彈。至周三收盤，紙漿反彈至6084/噸。至此，有兩個需要闡述的問題，1.紙漿本次下跌的原因是什么，2.紙漿是否會開啟一輪下跌的行情。
針對問題一，紙漿此次跌破60日均線，是整體市場情緒悲觀，疊加紙漿自身基本面需求轉弱所致。5月的最后一周，密集的樓市政策出臺，和官方不及預期重新跌下容枯線的制造業(yè)PMI，致使整體情緒悲觀，該情緒反映在盤面上，因此周一一開盤，多數(shù)商品下跌，資金多數(shù)流出，同花順商品指數(shù)當天下跌1.78%。當天紙漿是為數(shù)不多的資金流入品種，增倉下行，空頭增加。從紙漿基本面來看，六月進入紙漿下游的季節(jié)性淡季，4-5月份以來旺季轉弱的需求進入6月份會邊際性更弱。兩個月供需僵持下，轉弱的需求會致使基本面整體偏空。再加上包括從期貨歷史表現(xiàn)來看，我們之前在紙漿深度專題《紙漿的季節(jié)性分析》中提到的，通過盤面歷史統(tǒng)計，6月份是下跌概率較大的月份。這時入場做空，不無道理。
那么現(xiàn)在我們再來看問題二，紙漿是否會開啟一輪下跌的行情。先說結論，大概率不會。首先，強勢的供給端為其提供了底部支撐。即使進入了季節(jié)性淡季，海外漿廠繼續(xù)提漲漿價，6月Arauco銀星漲價20美金至840美/噸，Sunazo金魚漲價20美金至770美/噸，進口利潤倒掛加劇。而偏低的歐洲港口庫存和緩慢復蘇的海外消費為其提供了漲價底氣。而大概率下半年歐區(qū)會先美聯(lián)儲一步，開啟降息，更是漿價利好預期。其次，盡管下游疲軟，但我國紙漿港口庫存壓力并不大，處于近3年低位水平。5月以來，港口庫存小幅波動，并未呈現(xiàn)累庫壓力。也側面說明了我國供需狀態(tài)下的一種緊平衡狀態(tài)。還有一點輔助我們做持續(xù)下跌概率不大的判斷，是目前09-01價差與基差的位置。目前09-01價差處于歷史低位，而基差大幅走強，兩者均支撐SP09做多的判斷，支撐紙漿價格。但是，下游惡化的生產利潤，以及累庫的成品紙庫存，致使紙廠壓力較大，對紙漿的需求和采購量也會進一步下降，再加上目前確實屬于需求淡季，弱勢的需求方拖累漿價上行，因此紙漿上行空間也不大。
因此，在6月份紙漿破位下跌及需求季節(jié)性轉淡的背景下，基于當下基本面并未到一個非常弱勢的格局，目前仍是供需僵持，我們認為大概率不會開始一輪下跌行情。短期SP09合約多企穩(wěn)后區(qū)間震蕩，震蕩區(qū)間5900-6300/噸。關注宏觀政策、海外消息擾動和新一輪外盤報價。
中紙網(wǎng)版權與免責聲明
該文章系轉載，登載該文章目的為更廣泛的傳遞市場信息，文章內容僅供參考。本站文章版權歸原作者及原出處所有，內容為作者個人觀點， 并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責，本站只提供參考并不構成任何投資及應用建議。本站網(wǎng)站上部分文章為轉載，并不用于任何商業(yè)目的，我們已經(jīng)盡可能的對作者和來源進行了通告，如有漏登相關信息或不妥之處，請及時聯(lián)系我們，我們將根據(jù)著作權人的要求，立即更正或者刪除有關內容。本站擁有對此聲明的最終解釋權。
蘇公網(wǎng)安備 32010202010716號